4680版Model Y在美重新上架,中信证券:把握两条投资主线

4680版Model Y在美国官网上重新正式开放预订,是4680电池量产进度的又一里程碑事件。4680电池具备高容量、高倍率、低成本特点,是特斯拉引领的新能源汽车动力电池的新技术方向之一。2023年是4680电池量产元年,预计到2025年全球4680电池需求超100GWh。随着特斯拉4680电池投产、宣布扩产100GWh产能、4680版Model Y在美重新上架等里程碑事件的发生,我们认为特斯拉4680电池技术路线确定性不断提升,建议关注4680电池技术变化带来的增量需求,把握两条投资主线:1)特斯拉4680电池供应链。2)国产4680电池产业链。

2023年4月7日,特斯拉美国官网上4680版本Model Y重新开放新车预订,对此我们点评如下:

▍4680版Model Y在美重新上架,预计进入稳定量产阶段。

2023年4月7日,特斯拉美国官网上架一款新版本Model Y,售价5.0万美元,四轮驱动,EPA续航里程279英里,零百加速5.0秒。2022年5月,特斯拉曾短暂向内部员工和普通用户交付过少量EPA续航里程279英里、零百加速5.0秒的4680版Model Y,但随后停止。根据此次新版本Model Y的续航里程、零百加速等性能对比,我们推测此次上架的新版本Model Y为搭载4680电池版本的Model Y。本次4680版Model Y在美国官网上重新正式开放预订,是4680电池量产进度的又一里程碑事件,标志着特斯拉4680电池生产能力达到满足新车订单生产所需求水平。

▍4680电池具备高容量、高倍率、低成本特点,特斯拉引领的新一代圆柱电池。

4680电池是由特斯拉在2020年电池日上首次提出的直径46mm、高度80mm的圆柱电池。除尺寸上的变化外,4680电池搭载众多“黑科技”,具备高能量密度、高充放电功率的同时,单kWh成本下降56%。从1865到2170再到4680,特斯拉又一次引领圆柱动力电池升级换代,4680电池有望成为下一代圆柱动力电池标准型号。除特斯拉外,宝马集团已明确表示将在2025年推出的新平台“Neue Klasse”上使用46系大圆柱电池;根据国家知识产权局,蔚来、小鹏已申请大圆柱电池相关专利。据The Elec报道,通用汽车正在考虑使用大圆柱电池。4680有望提升圆柱电池的市占率,打开市场空间。

▍2023年是4680电池量产元年,预计到2025年全球4680电池需求超100GWh。

根据特斯拉的规划,4680电池于2022年开始试生产,2023年开始产能爬坡并大规模量产,高镍三元4680电池将率先搭载于Model Y、Semi、Cybertruck等车型上;根据宝马集团的规划,2025年的新平台“Neue Klasse”上将使用46系大圆柱电池。我们预计未来还会有更多车企考虑推出采用大圆柱电池的车型。根据各家车企的销量预测,我们预计到2025年全球4680电池需求超100GWh。

▍风险因素:

4680电池产能爬坡不及预期;全球新能源汽车销量不及预期;电池封装技术路线变动;搭载4680电池新能源车产线建设不及预期。

▍投资策略。

随着特斯拉4680电池投产、宣布扩产100GWh、4680版Model Y在美重新上架等里程碑事件发生,我们认为特斯拉4680电池技术路线确定性不断提升,有望作为行业标杆带动其它汽车企业选择大圆柱技术路线。建议关注4680电池技术变化会带来的增量需求,把握两条投资主线:1)特斯拉4680电池供应链。2)国产4680电池产业链。

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